近期上海疫情防控措施加强，精炼镍贸易与物流仓储受到较大影响，现货市场成交冷清，下游难以接受当前高价。

　　3月29日，镍期货主力合约收跌4.64%至223130元，当日最高价报227990元，最低价报215640元，持仓量：+4482手至52794手，成交量：140274手。

　　主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持3197手至34152手，空头合计增持2529手至37931手。据统计镍期货主力持仓呈现多空双增局面。

　　近期上海疫情防控措施加强，精炼镍贸易与物流仓储受到较大影响，现货市场成交冷清，下游难以接受当前高价。

　　近期受伦镍资本博弈影响镍价大幅度波动，当前价格依然脱离供需范畴，处于非理性状态，下游大幅亏损，建议谨慎对待。基本面来看，目前镍仍处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，低库存与低仓单状态提升镍价上涨弹性；镍中线供应压力偏大，但远水不解近渴；在库存出现明显拐点之前，镍供需仍偏强。镍价等待回归理性后的逢低买入的机会，当前非理性价格下暂时观望。

　　由于镍的供需依然维持偏紧格局，此前我们多次提示LME镍市场恢复后或难跌破挤仓发酵前的价位，价格支撑较强。目前来看，全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，在镍的供需矛盾得到缓解前仍是多头市场。

　　LME镍价表现再度告诉投资者，挤仓风险并没有彻底释放，多空之间的博弈仍在进行，因此对待内外反套理论上存在套利机会，但实际操作难度较大。从国内基本面来看，300系产量维系高位下，加上连续倒挂影响进口预期，国内镍或延续较好的基本面，镍或维系在高价位波动。但当前LME镍价格无序波动下，也对产业链造成严重的困扰，下游观望情绪更加严重，虽然囤货库存随之升值，但也面临无法变现的风险，这也说明目前的镍价很难得到产业链认可，建议投资者观望为主，待市场回归正常波动。